权证市场近日走势有所分化，大多认购权证都跟随正股出现显著震荡，而认沽权证除了中集ZYP1出现明显下跌之外，其余几只的涨跌幅度都不大。11月16日之前，沪深两市将会有3个权证停止交易，包括：11月7日是伊利CWB1最后交易日、11月16日中集ZYP1认沽和侨城HQC1进入最后交易日,另外马钢CWB1权证也进入第一次行权期，价内权证临近行权时，由于存在潜在的套利机会，正股与权证之间的联动关系会越来越紧密。此外市场也担心中集ZYP1到期前可能会以暴跌方式归零，末日权证风险压抑了权证市场气氛。

值得注意的是，上述权证当中，除了几个认沽权证属于深度价外，溢价率特别高之外，大多认购权证的溢价率正逐步向0逼近，例如伊利CWB1和侨城HQC1，以周二收市价计算的溢价率分别是-2.39%和-3.99%，而马钢CWB1的溢价率也从几周前的-20%左右回落到-10.28%。价内权证的溢价率指标有一个特点：年期越长，溢价越高，剩余时间越短，溢价越低。有经验的投资者会发现，一只权证的溢价通常会在到期前慢慢缩小，直到接近0。原因是权证价格包含时间价值，权证快到期，时间价值已经损耗得差不多，所以其溢价率会较低。溢价率代表着持有权证的代价和风险，原则上溢价率当然是越低越好，溢价率降低正好补偿“末日轮”风险的增加，所以权证市场同样体现着风险与收益相匹配的原则。

至于负的溢价率，代表如果正股价格维持不变，持有权证到期行权可以获得无风险收益，所以到期前溢价率也应该接近0，但不一定完全消除，因为权证行权后仍然有一个持股过夜的风险因素存在。不过就马钢CWB1而言，笔者认为-10.28%的负溢价率还是大了一些，相信在行权期或之前会继续缩小，即要么正股下跌，要么权证价格上涨，要么二者兼而有之。